这种成熟正是该领域吸引更多机构投资者所需要的，机构投资者的到来将通过增加流动性(通过他们投资的基金直接增加流动性，通过他们被采用的事实间接增加流动性)，为所有人改善市场。他们的入市将向其他交易者发出市场稳定和值得信赖的信号。

2015 年至 2017 年底，比特币价格稳步上涨，市场出现了乐观的乐观情绪。尽管存在风险，但交易员们愿意依赖鲜为人知或不受监管的交易所——潜在的上行空间让这些风险变得值得。

在早期,按照传统的交易标准来看，数字资产有一个独特的场景:操作风险大于市场风险

例如，由于黑客攻击而造成的一些金钱(或数字资产)损失，可能会被以下事实所抵消，回报是天文数字，以致投资者对比特币和其他数字资产的价格漠不关心，因为它们在很短的时间内呈指数级增长。例如，从 2017 年 7 月 1 日(2492.60 美元)到 2018 年 1 月 1 日(14112.20 美元)，比特币的价格上涨了 460 个百分点。

通过使用一种风险加权指标——“调整后”的夏普比率，在运营风险极高的平台上进行交易可能完全合乎逻辑。夏普比率的调整会考虑经过一段时间内投资比特币的回报以及无风险利率（投资于无风险资产，如美国国债)，然后确定投资组合的风险(市场和操作风险)， 来确定风险调整后的回报率。

以上面的例子为例，在无风险利率约为 1.5%的情况下，投资组合的收益率超过 460%，投资组合的风险为 135%(市场风险为 35%，操作风险为 100%)，夏普比率约为 3。夏普比率将代表一个有吸引力的风险加权回报，因为回报超过风险三倍。

如今，随着交易所间流动性的增加，套利机会的回报已经正常化。那些采用纯多头策略并享受指数回报的投资者，如果在过去 6 个月采用同样的策略，现在将面临亏损。

除了纯粹的方向性策略，交易员还会告诉你，诸如简单套利机会(在一家交易所买入相同资产，在另一家交易所以高得多的价格出售)等“简单回报”已经消失。当他们看到的回报更接近于他们对更成熟资产类别的预期时，交易员接受操作风险的意愿就会大大降低。操作风险是指黑客攻击和其他可预防原因可能造成的损失。

简而言之，风险回报比率的变化意味着，交易所的经营不善、安全松懈、利益冲突和监管不足不再被接受。

例如，大多数交易所使用一个钱包为所有参与者保存资产。即使大部分资产被存在冷钱包里。但一个钱包就会成为黑客和其他罪犯的诱人目标。现在，我们看到越来越多的交易所引入了分层钱包基础结构。

这种转变意味着，那些提供专用钱包和其他侧重于安全的功能(运营风险最低的功能)的交易所，将吸引更多机构投资者。在交易数字资产时，交易所不仅必须考虑财务和运营风险，还必须考虑名誉风险。

这还意味着交易所必须提供防止低效或可疑交易所需的监视和帐户基础设施:交易警报、熔断机制、订单审计跟踪，等等。

正如我们前面提到的，自 2017 年市场反弹以来，市场的变化意味着，“只做多”的策略不再可行，“简单回报”的机会也更难获得，因为更多的群体在追逐同样的机会。例如，DeVere Capital 最近宣布推出一只积极管理的加密货币基金，专注于交易所之间的套利机会。

这意味着，交易所想要吸引并留住交易，必须建立基础设施，提供更复杂的交易策略，包括互换、衍生品和期权，更不用说这些交易与现货市场的结合了。

市场基础设施改造的历史还有很长的路要走。在 2018 年前三个季度，黑客从交易所和其他交易平台窃取了 9.27 亿美元的加密货币。

尽管许多交易所在安全措施方面仍有欠缺，但其它交易所正在取得重大进展。除了分层钱包，我们看到更多地使用多签名安全保障，更多地强制执行白名单提取 IP 地址，以及更多地追求监管许可。

两年前，机构投资者进入数字资产领域似乎很遥远，也不太可能。今天，由于价格下跌，机构投资者不仅进入市场，而且越来越多地对市场条款发挥影响，这对参与市场交易的所有人都有利。

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