继 SEC Robert J Jackson Jnr 在国会新闻媒体 Roll Call 采访中他分享“比特币 ETF 最终将被批准”的观点后，Hester Peirce 进一步分享了作为 SEC 委员的洞见。

2 月 8 日，在密苏里大学的法学院聚会上，Peirce 在演讲中分享了对于“保护公众并培养创新和创业精神:最优监管的第一原则”的深入思考，她有一些关键的词,其他委员和鼓励的加密爱好者。她对其他委员表示了一些批评的陈词并鼓励了加密货币爱好者。

所有这些对加密货币来说都是好消息。Peirce 表示，随着她继续推动她的同事在加密交易所交易产品和加密货币友好的通证销售工作，她得到了加密投资者的集体支持。

Peirce 去年获得了 CryptoMom 的称号，此前她对美国证交会拒绝批准 Winklevoss 双胞胎提出的比特币 ETF 的决定表示异议。

她演讲的中有一些主要内容值得关注：

“人们对基于比特币或其他加密货币的交易所交易产品也很感兴趣。”正如我过去提到的，我担心我们对这类产品的做法接近于以监管机构评审为本，这意味着我们正在用自己的判断来取代这些产品的潜在投资者的判断。我们有理由指责投资者盲目地扑向任何标有加密的东西，但有时我们似乎也同样冲动地逃离任何标有加密的东西。我们有责任让投资者小心谨慎，但我们也有责任让他们不以我们的偏好来定义他们的投资领域。”

以上也呼应了她另一个表达意义的声音，她认为如果都按照 3:1 的投票逻辑，今天就不会有大宗商品交易所交易基金，比如那些持有或综合复制的，以原油和黄金作为标的资产。

Peirce 实质上是在说，SEC 有可能无意中或以其他方式扮演投资顾问的角色，而不是考虑资本市场公平运作和投资者保护等问题。

在这一点上，她的委员们可能不敢苟同。在 Winklevoss ETF 遭到拒绝后，美国 SEC 发表了一封致两家主要基金业行业协会的员工信。信中列出了比特币 ETF 发行人需要解决的问题，以便获得批准。这封信有五个标题：估值；流动性；保管；套利；潜在的操纵和其他风险。

随着富达数字资产(Fidelity Digital Assets)和 Bakkt 两家公司即将上市，这些令人担忧的领域中的一些问题正在得到解决。本月初重新注册的 VanEck Solid X 实物结算比特币 ETF，也被认为朝着满足 SEC 担忧的方向迈出了更大的一步。

Peirce 推动关键的下一步：交易所监管

但 Peirce 暗示，她希望鼓励同事们在一个关键领域迅速取得进展，这可能有助于 ETF 让交易所监管更快出台。

以下是她演讲的相关节选：

“我们与加密货币的互动不限于有关通证销售和信息披露的监管问题。如何监管加急货币交易平台，与通证是否为证券的问题密切相关。其中一些平台想在我们这里注册，我渴望在这方面取得进展。加密交易平台的一些特性可能与交易所或为传统证券设计的其他交易系统不同。为了确定监管可能需要作出怎样的改变以适应这些差异，我们将需要提高我们对平台运作方式的理解。”

她的措辞——“渴望取得进展”——在这里表明了一些紧迫性，业内肯定会对此表示欢迎。

行业观察人士会注意到，SEC 一方面在监管加密交易所方面行动迟缓，另一方面又指出缺乏受到监管的交易环境的特征，比如市场监督和隔离，以及对客户资金的保护等问题。

取得更大的监管进展要求 SEC“改善我们的理解” Peirce 所说,但他们可以通过采取更主动的方法给予自己最小的监督权力，使得研究人员监控操作和熟练掌握整个加密货币交易所的工作过程。

通证销售监管的深入思考

Peirce 的大部分言论都与如何监管首次发行通证有关，她对用 Howey 测试来确定什么是证券，什么不是证券的方式表示担心，尽管很适合于许多通证销售的情况有可能对其他的不适用。

为了提醒读者，该测试有四个方面，如以下 1946 年 SEC 诉 W. J. Howey Co.案的声明所强调的:“一个人将他的钱投资于一个共同的企业，并被引导只期望从发起人或第三方的努力中获得利润。”

Peirce 认为可能需要开发新的框架来覆盖所有出现的通证产品。她特别指出，在某些情况下，通证可能是证券，但是它在平台(公司)的工作中有直接的用途。她举了 Basis 项目的例子，该项目已被迫向投资者返还 1.33 亿美元，因为它不符合美国 SEC 要求的证券监管规定。

显然她很同情项目发生的问题：“我不会评论我想到什么任何特定项目或证券法律，但我会特别的察觉出因为我们的证券法律不适用而让合法项目无法进行的情况。”

即时通讯应用 Kik 的 KIN token 可能会发现自己处于类似的境地。此前，美国 SEC 发出通知，将对 Kik 的 KIN token 出售行为采取执法行动，理由是 Kik 未注册 KIN token 交易，违反了证券法。

Peirce 似乎支持 Kik 这样的项目，尽管她不能说太多。KIN token 已经在 Kik 生态系统中的应用程序中作为实用通证使用。

Peirce 是这样说的:“鉴于个人在某些象征性环境中所扮演的角色，无论是通过挖矿、提供开发服务，还是其他任务，SEC 必须谨慎行事，不要把 Howey 测试的网络撒得太大，以至于完全吞噬了“其他人的努力”。

民主党和共和党的 SEC 委员之间的分歧并不大

但好消息还不止于此。有迹象表明，今年对比特币 ETF 的投票可能比想象的要严格。

SEC 目前有四名成员。

Jay Clayton 是委员会主席，在政治上是独立人士，尽管他是由特朗普总统任命的，共和党人倾向于认为他会和共和党委员一起投票(到目前为止，他只有 37%的时候会这么做)。

两党委员人数不得超过三人，以保持两党合作的方式。

然而，碰巧的是，共和党占多数。

Peirce 是一名信奉自由主义的共和党人，她的父亲也是一名经济学家，曾在 2006 年代表自由党竞选俄亥俄州州长。

Peirce 还为共和党人写了一本关于金融危机后引入的金融监管的书——《多德-弗兰克法案:它的作用及其缺陷》。共和党人想要撤销这项立法，而她的书(James Broughel)合著)就是关于这一点的权威书籍，所以你可以说她在政治上人脉相当广。

特朗普任命的埃 Elad Rosiman 与 2018 年被参议院批准的 Peirce 一样，也是一名共和党人。

Jackson 是唯一的民主党人。

他在 2 月 6 日 Roll Call 提到的有趣之处在于，他使用了“我希望如此”(I hope so)等词，尽管许多人的注意力都集中在 ETF“最终”被批准为这句话中最重要的一个词上，尽管这个词本身具有开放性。

Jackson 说：“最终，我认为会有人达到我们制定的标准吗?”我希望如此，是的，我也这么认为。”

这显示出了积极的意图，或许与 Peirce 对以监管机构评审为本的担忧相反，这位民主党人可能比她想象的更有想法。支持加密的民主党州长在中期选举中分别在加州(Gavin Newsom)和科罗拉多州(Jared Polis)当选。

鉴于富达数字资产最早将于下月到位，又鉴于以太坊世界新闻(Ethereum World News)今日报道的收购和招聘热潮，以及比特币交易所交易基金 Bakkt 或许不会很快上市，Peirce 可能不是投票批准下一只比特币 ETF 上市的唯一一位委员。

《华尔街日报》(Wall Street Journal)上月刊登了一篇关于 Peirce 的文章，报道称她自称是一位“自由散养的母亲”（ “free-range mother”）。

Peirce 没有孩子，她欣然接受了自己的新绰号，最近在旧金山对一群人说，她将成为“自由散养的母亲”，而 SEC 则是“直升机妈妈”，试图保护人们不受看上去过于奇异或风险太大的投资的影响。

让我们期待她能够在比特币 ETF 方面的实质进展吧。（金色财经） 蜗牛娱乐(www.woniuyulew.com)亚洲最具人气线上娱乐平台

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