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通证债券，通往数字资产的下一个春天
“2019 数字资产新机会”峰会现场图
上线一周年便位居全球前五的知名数字资产交易平台 Bibox 近期动作密集。刚过完一周岁生日，Bibox 就在 11 月 29 日主办了新加坡区块链行业峰会：《2019 年数字资产新机遇》。 Bibox 中国区负责人雷臻、Bibox 东南亚负责人刘国杰、火星财经发起人王峰、Vocean 创始人 Jerry 、PrimitiveVentures 创始合伙人 DoveyWan 等资深创业者和知名投资人出席了本次峰会。
在峰会上，各路行业大佬热议的一个焦点话题便是——通证债券（Token Bond）。
新的行业形势带来新需求
通证债券之所以兴起，还是要从数字资产行业说起。数字资产自诞生起，一直被认为是一个高风险、高收益的行业。
尤其在 2017 年，受数字资产众筹的影响，以比特币为首的数字资产市场经历了一轮大牛市，根据 CoinMarketCap 数据，2017 年全球数字资产规模由年初的 175 亿美元，扩大到了年末的 5771 亿美元，规模扩大 32 倍，到了 2019 年初，全球数字资产规模甚至一度高达 8189 亿美元。
前所未有的牛市带来了前所未有的融资便利和投资机遇。对于项目方而言，数字资产众筹曾经是一个非常方便的融资渠道，甚至只凭一份白皮书就可以融到数千万。而投资者只需要投到一些明星项目，就可以轻易实现财富自由。
暴富如此简单，令人忘记了高收益和高风险是一枚硬币的两面。然而事情已经起了变化。
2018 年的数字资产市场大起大落，比特币从 20000 美元一路下跌，至今跌幅接近 80%。尤其是最近比特币 10 天内下跌 44%，从 6400 美元一路下跌最低跌至 3600 美元附近，市场一片凄风苦雨，恐慌情绪在市场中蔓延。
行业形势不同，市场参与者的需求也起了很大的变化。曾经投了一个项目一年十倍、百倍甚至千倍的“故事”如今已经变成了“事故”。发币/市值管理“割韭菜”成为无论投资者还是项目方闻之色变的词，曾经风光无限的资产管理业务也变得步履维艰。
“通证债券”就诞生在这样的行业寒冬里，却给行业带来了一丝春天的气息。
项目方：融资和再融资的新工具
“一份白皮书融个几千万”已经成为过眼云烟，随着行情的波动，数字资产众筹在目前已不再是一个好的融资方式。而向资本方进行融资也十分艰难，Token Fund 自身难保，就算能够融到资，“币圈溢价”也不复存在。这使得初创企业必须从新的途径去获得投资。
更为尴尬的是那些已经发过“币”想要继续做事的项目方。募集的数字资产不断缩水，而做事需要钱，不愿意低价变卖 Token 让自己的投资人被“割韭菜”，又不想放弃项目。怎么办？
债券，这种古老的金融工具，就提供了一种债务融资的解决方案。通证债券（Token Bond）让区块链企业能够筹集资金，既不用把募集来的数字资产变卖，又不用低价砸盘变卖自己的 Token。
投资者：安全稳定的风险对冲手段
行情低迷，散户投资者不再活跃，专业机构投资者的日子同样不好过。最近一年，Token Fund 的亏损程度也相当严重，亏 70%、80%的比比皆是。“熊市什么时候结束？如何度过熊市？”成为无论个人投资者还是机构投资者考虑最多的问题。
对行业信心再足，“死拿”也是很难受的。不少投资者用期货合约对冲或者干脆做空来获利，一方面期货合约本身风险很大，个别合约交易平台也并不可靠，另一方面大量的期货空头合约也给市场增加了压力，实际上也延长了熊市。
通证债券（Token Bond）的出现，就给投资者提供了一种安全、有效的风险对冲手段。
以 Bibox Bond 为例：如果到期时 BIX 相对 GUSD 价格较发行日定价时上涨，则每张债券返还 1,000 BIX（本金） + 48 BIX（利息）；如到期时 BIX 相对 GUSD 价格较发行日定价时下跌，则每张债券返还 248.2GUSD 等值的 BIX（本金）+ 48 BIX（息票）。这其实相对于给没有 Bibox 平台币 BIX 的人免费送了一个看涨期权，旱涝保收。
有了通证债券，熊市就不是只有做空才能赚钱了。即使下跌的时候也能获得固定的收益，投资者有了一个旱涝保收的投资选择、一个更好的对冲工具，就未必要去做空赚钱，更没有必要去砸盘了。
市场：呵护市场，推动行业
通证债券给行业带来的改变远不止于满足项目方的投融资需求而已。更大的贡献在于其对市场的呵护、对行业的推动。
少了项目方套现砸盘的抛压，少了投资者对冲的空头头寸，自然能够稳定市场行情，进而稳定行业的信心。而在行业寒冬，信心比什么都珍贵。
让项目方安心做事，而不是想方设法套现割韭菜，让投资者能够安心持有看好的 Token，而不是一味砸盘做空。如此，项目方和投资者才能真正共赢，如此，方有数字资产领域的进步和发展。
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